施罗德:储局减息避免经济衰退 或会陷入长期滞胀

施罗德:储局减息避免经济衰退 或会陷入长期滞胀

  施罗德MartinArnold发表道,美国似乎正在进入经济周期的放缓阶段。 但这对各资产类别的回报意味著甚么?经济衰退能否避免?  过去两年,施罗德投资的美国产出缺口模型首次发出美国商业周期出现变动的讯号。

这意味著美国经济正从「扩张」转向「放缓」(经济周期的另外两个阶段是「衰退」及「复苏」)。

上一个放缓期出现在环球期间,因此,这应会被美国决策者视为经济衰退可能即将发生的警示讯号。

  *经济衰退即将降临?*  施罗德投资的产出缺口模型是一项评估实际与潜在经济产出()之间差异的方法。

它使用失业率及产能利用率作为计算因素。

  自从该模型于1978年推出以来,有6次个别的情况显示美国经济处于放缓模式。

这6个阶段中,有4次紧随出现经济衰退。

未出现衰退并恢复增长的两个放缓期发生在1990年代初  (当时的放缓为一个错误警报)及1998年最后几个月(当时是在经济周期的中段而非末段出现放缓)。   我们认为,美国经济增长持续受到央行宽松政策的支持,而我们预期美国经济放缓将逼使联储局启动减息以支持经济活动。

虽然我们认为放缓阶段将会延长及不会出现衰退,但我们的假设风险情景显示存在经济衰退的可能性,特别是如果决策者不对该项威胁作出反应。

  *经济放缓对多元化资产的影响?*  除了存在经济衰退的可能性之外,以往的经济周期放缓阶段会对各资产类别的表现产生重大影响。

当然,过往表现并非未来的指引,且未必能够重复。

  *这次情况或会有所不同*  目前的放缓阶段或会有所不同。

环球金融危机后的经济复苏是历史上最长及最温和的增长期。 鉴于政策仍维持宽松,联储局或会致力确保本轮放缓阶段的持续时间长于平均水平而不会出现经济衰退-这种时期被称为「长期滞胀」。

  表面看,这类经济增长疲弱期似乎是坏事。

但如果最终未出现经济衰退,央行政策有可能最终实现其数十年来尝试达到的目标:维持顺畅的经济增长及避免出现经济兴衰交替的情况。 事实上,联储局表示是「透过刺激或抑制整体商品及服务需求」以发挥作用。

就此而言,联储局能够「稳定经济增长」及「引领经济活动…以达到更具可持续性的水平」。

  时间将会证明一切,而投资者唯有自求多福。